比特币泡沫化殃及科技股

 

比特币模拟图。(JACK GUEZ/AFP via Getty Images)

金融市场最近最投机的商品莫过于比特币，一枚比特币的报价从去年10月的10,000美元附近涨到最近的57,492美元，但已连续两天暴跌，周二（23日）最低跌到45,257美元，尽管短期跌幅超过2成，但一年内仍然大涨惊人的430%以上。

比特币因其价格的巨幅波动，充其量只能作为一种价值储存的投机工具，但却不适合成为交易的计价单位，这意味着用比特币进行计价交易存在着极大的价格波动风险。而比特币的疯狂炒作却是一叶知秋，反映当前许多风险资产已经泡沫化了。

美联储主席鲍威尔周二在参院银行委员会报告时表示，美国经济距离完全就业仍有很长的路要走，通胀仍然轻微，当前宽松的货币政策仍会持续。鲍威尔的证词大幅提振股民信心，周二道指由下挫逾1%到收盘小涨0.05%，纳斯达克指数也由盘中大跌3.9%到收盘小跌0.5%。

令人忧心的是，美联储的宽松动作只会助长美股泡沫吹大，股价未必真正止跌，其中一个很关键的指标是融资余额。截至2020年底，美股的融资余额约7,780亿美元，较一年前暴增34%，占GDP的比值约3.6%，创下历史新高，超过2000年网络泡沫和2008年金融风暴时期的3%附近。

在美国，透过融资买股的投资人，只需付出买股金额的50%。这种融资买股的方式在多头市场非常盛行，投资人透过这种杠杆方式可获得更大的利润。一旦股市出现大崩盘，融资户很可能短期间血本无归，从而引发多杀多的连续崩盘，历年的股灾最后的跌幅大概都是这些融资户认赔杀出造成的。

桥水基金公司的创办人达里欧（Ray Dalio）周一表示，根据他自创的“泡沫指标”，美国上市企业的前1,000家中，约5%的股价已涨到无以为继的地步。他还说，当前美股泡沫程度约达到2000年和1929年的77%水平，很类似1970年代初期的“漂亮五十”（Nifty Fifty）和1990年代后期的网络泡沫时代。

知名电影《大卖空》（The Big Short）主角原型的贝瑞（Michael Burry）近期也释出警讯，他说极度的投机和债务杠杆的过大可能导致股市再度崩盘，他认为此时操作股票无异刀口舔血。在2008年金融危机前夕，贝瑞也曾多次发出警讯，但市场总是忽略他。

美股自去年3月低点大涨超过70%，部分专家据此主张随时都有可能出现5%～10%的拉回整理，但仍旧属于健康的走向。但就估值而言，标普500指数的前瞻本益比约25.3倍，仍远高于20年平均的15.5倍，长期出现股价大幅修正的风险不低。

周二鲍威尔国会证词确实安抚了股民的信心，但纳斯达克指数继上周下挫1.57%以后，本周两个交易日又跌了2.95%，代表科技股此刻的卖压仍不容小觑。在股价泡沫化和估值过高的情况下，加上融资买股余额居高不下，股价进一步下跌的概率相当浓厚，投资人切不可掉以轻心。